导语：中国农历新年已至，基础油市场在春节前出现了一波上涨行情，打破了往年节前下跌刺激出货的一般规律，对此隆众资讯对基础油历史数据进行了分析，节后大概率市场走势如何？

一、历年春节前后价格涨跌分析及季节性分析

图1：2013-2020年基础油春节前后价格涨跌统计

隆众数据显示，2013年-2020年春节前后价格出现下跌6次，上涨2次，上涨分别在2017年及2019年。主要受国外炼厂集中检修导致的进口资源紧缺支撑。2021年春节前后有着相似的支撑点。自2020年10月份以后进口量也一直处于量少状态，2021年3-4月份韩国、日本装置集中检修，新加坡一类装置停工等都影响2021年第一季度的进口量。加之3月份换油换季，下游润滑油工厂高粘度资源需求量会大幅增加，因此下游用户在节前出现了抢货状态，高粘度500N价格在1月底到2月份累计上涨600-900元/吨左右。低粘度也在炼厂库存低位以及国际油价连续推涨的的情况下顺势推涨200-400元/吨左右。

图2：基础油价格季节性分析图

隆众数据显示，2013-2020年期间基础油市场每月涨跌情况如图所示。从全年来看，上半年每年的3月份是相对销售旺季，下半年10月份是销售旺季，这2个节点基本发生在下游工厂换油换季加大采购的时期。

二、春节后基本面分析及价格预测

图3：春节后库存及价格的走势预测

前期文章中我们分析过，库存和价格的相关性非常高，呈现负相关，相关系数在-0.779，因此真正决定节后炼厂价格涨跌的依然是炼厂的库存情况。隆众分析，随着春节假期的到来，下游及物流运输的停工，从2月8号开始炼厂库存基本处于“貔貅”状态，只产不销。以二类基础油为例，市场大概有10-12天的产量累积，预计节后市场的总库存量在16万吨左右，炼厂的库容比增加到8成左右。

从库存与价格的相关性来看，预计节后市场消化库存为主，或将前期订单完成，或在节前的价格点上签订新订单，部分产量较大的炼厂有增加优惠幅度加大出货速度的可能。预计月底二类油的库存降至在7万吨左右。库容比降至3-4成左右。

图4：2020年11月-2021年2月布伦特走势图

从国际油价的成本核算来看，2月-3月份的炼油成本恰逢布伦特高位，炼厂的炼油成本增加，副产品价格也势必会水涨船高。加之3-4月份进口资源紧缺的影响，国内资源价格抬价尚有一定支撑。

图5：2015-2020年润滑油需求量统计

从需求层面来看，2020年虽然受公共事件的影响，国内整体经济环境较弱，但从润滑油的用油需求量来看，仍然呈上涨态势。虽然2020年的需求量增幅只有3%，但对于下游润滑油工厂而言，客户结构的层次发生了加大的变化，产生了一定的“马太效应”，润滑油产量较大的客户今年的产量将继续扩增，因为他们对于原料采购具有更高议价能力和成本的控制能力，会吸引更多的OEM代工客户。从隆众采集的100家润滑油下游工厂的样本数据就可以看出，100家润滑油工厂的产量占总产量的75%。

综合来看，节后市场预计盘整消化库存为主，部分型号的产品成交会加大优惠幅度。3月份随着进口资源紧缺的支持以及上游库存的消化、下游的集中采购，价格会呈现一定幅度的回升。

来源：隆众资讯